事件

    公司发布2019 年业绩快报：2019 年营收35.86 亿元，同增63.22%；归母净利润1.50 亿元，同增27.51%；EPS（基本）0.83 元，同增27.52%；ROE（加权）18.97%，较去年同期提高1.54 个百分点。

    简评

    4Q19 业绩增速大幅回升。公司4Q19 营收9.70 亿元，同增30.23%；归母净利润0.35 亿元，同增37.20%，业绩增速大幅回升，对比2Q19、3Q19 业绩增速分别为19.01%、14.43%。扣除子公司Investigo 后，2019 年营收同增42.55%，归母净利润同增19.81%，2019 年是Investigo 第一个全年并表年份，其贡献收入约12.35亿元。

    疫情将加速灵活用工渗透，公司有望中长期受益。受新冠疫情影响，餐饮、旅游、交运等行业受到严重冲击，部分制造业公司亦复工缓慢。在收入大幅下降背景下，灵活的用工方式将有助于企业更好控制成本支出。2018 年中国灵活用工市场规模592 亿元，同比增长25.4%，预计此次疫情下将进一步加快灵活用工渗透率，公司作为行业龙头之一，在医药研发、零售等中高端灵活用工市场地位显著，国内灵活用工业务长期保持约40%-50%的高速增长，此次疫情疫情后有望加速成长。

    推出限制性股票激励计划激发员工积极性。2019 年底公司实施限制性股票激励计划，共授予激励对象285.70 万股股票（首次授予占比80.05%，预留限制性股票占比19.95%），授予价格15.19元/股，首次授予的业绩考核目标为以2018 年营收为基数，2019-2021 年增速不低于50% 、80%、120%；或以2018 年净利润为基数，2019-2021 年增速不低于18%、40%、70%（剔除激励计划成本影响）。激励计划涵盖包括董秘、副总经理在内的核心人员共计59 人，预计2020-2022 年摊销成本分别为2362、909、364 万元。

    盈利预测：预计2020、2021 年营收45.62、56.78 亿元，同增27.2%、24.5%；归母净利润1.77、2.17 亿元，同增17.7%、23.0%；对应PE 分别为38、31 倍，维持“增持”评级。

    风险提示：疫情短期冲击下中高端人才招聘需求受影响。