在竞争激烈的电商赛道里，新模式、新公司不断涌现，已经成立十年的聚美优品颓势渐显。与上市之初比，聚美优品的总市值缩水超过 90%。聚美优品还能翻盘吗？

文：李晓光 石丹

2月25日晚间，聚美优品发布公告，称公司接受了由CEO兼CFO陈欧提出的私有化方案。

聚美优品对外宣布，已经与母公司Super ROI Global Holding Limited以及由 Jumei Investment Holding Limited和母公司全资子公司组成的买方达成最终私有化协议。根据协议，母公司和买方将收购聚美优品所有已发行的A类普通股。

公告披露，未来的收购流程将会以母公司和买方公司为主导，买方公司收购市场上已发行的所有A类普通股。收购完成后，母公司与买方公司进行吸收合并，母公司将继续收购买方还未持有的A类普通股，收购结束后，聚美优品将完成退市，预计私有化退市将在二季度完成。

据悉，聚美优品的母公司Super ROI Global Holding Limited由陈欧全资拥有，同时，陈欧也是聚美优品的创始人、董事会主席、首席执行官兼代理首席财务官。目前，母公司和买方合计持有聚美优品44.6%的已发行股票，同时拥有88.9%的投票权。

《商学院》记者就本次私有化方案及退市后公司的发展计划采访聚美优品方面，截至发稿，对方并未回复。

在今年1 月 12 日，聚美优品发布公告，公司董事会已收到首席执行官兼代理首席财务官陈欧及其关联公司于 2020 年 1 月 11 日发出的不具约束力的初步建议书。退市完成后，聚美能完成自我救赎吗？

再度私有化

这并不是陈欧第一次尝试将聚美优品私有化。2016 年 2 月，陈欧就曾联合产品副总裁戴雨森及股东红杉资本等提出对聚美优品进行私有化，当时给出的收购价格为每 ADS 7美元。

对于私有化的具体原因，陈欧在公开信中表示，聚美优品在美股市场被严重低估了，私有化意味着公司再次进入创业的过程。但由于该价格还不到其发行价的 1/3，且在当时聚美优品上市接近两年的时间里，多数时间其股价都在 7 美元以上，引起了中小股东的强烈反对。

2017 年 9 月，聚美优品股东 Heng RenPartners 还发表了一封致聚美优品董事长陈欧和红杉资本合伙人沈南鹏的公开信称，陈欧“提出的每股 7.00 美元的‘私有化’交易提议大大低估公司的价值”，并表示陈欧在位期间的这 18 个月股价“灾难”中，一系列错误使得聚美股票下跌 45.2%，市值损失 3.97 亿美元。

在一片质疑声中，要约发出半年后，私有化买方团宣布撤回收购方案。对于撤回私有化要约的决定，聚美优品相关负责人解释称，这是基于公司当前业务发展情况及多元化转型进展做出的战略性选择。这一次私有化失败之后，聚美优品内部高管之间又生大变。联合创始人戴雨森的出走，让聚美优品的市场信心降到冰点。在外界看来，公司高管对陈欧毫无章法的四面出击，有着诸多不满。

时隔四年后，陈欧再度抛出私有化要约，收购价格为每 ADS 20 美元。表面上看相对上次溢价不少，但在今年 1 月 10 日，聚美优品实施了合股计划。具体来说，聚美优品调整了美国存托凭证与 A 级普通股之间的比率，由原来的 1 股美国存托凭证代表 1 股 A 类普通股调整为 1股美国存托凭证代表 10 股 A 类普通股。

换而言之，陈欧及其关联公司拟以每股 2 美元的价格将聚美优品私有化，相对于2016 年的要约价格大幅度缩水，陈欧是否能得到股东的支持仍未可知。此外，资金也是私有化中重要的一环。根据美国监管层的要求，提出私有化的股东收购流通股需全部以现金进行，因此，私有化退市必须有雄厚的资金财力作为基础。

陈欧在要约文件中表示：“我打算用借贷和股权融资相结合的方式为收购提供资金。如果需要，贷款将由第三方贷款提供，我相信我能及时获得足够的资金来完成收购。”

昔日明星陨落

自诞生之日起，聚美优品就备受假货的质疑。假货风波爆发的标志性事件是 2013年聚美优品“三周年”活动遭兰蔻、娇兰、DHC 等全球知名品撇清。2014 年 7 月，聚美优品被曝其供应商祎鹏恒业通过多个电商销售假冒服装和手表，聚美优品因此事陷入信任危机，股价大幅下跌，并遭到了美国八家律所起诉。

事发后，聚美优品一再强调子虚乌有，陈欧以“假一赔一百万”的口号企图平息假货风波。可当年公司市值就蒸发了 60%。此后聚美优品在营收和用户数量上持续滑坡。活跃用户以数十万的速度逐年递减。