记者 | 柳书琪1

在上一季度主动降低预估收入增幅的在线网校公司跟谁学 (NYSE:GSX)，在本季度表现却超出预期。

跟谁学于2月18日发布了截至2019年12月31日四季度及全年未经审计的财务报告。报告显示，跟谁学在四季度实现净收入9.35亿元，同比增长4.13倍。其录得非GAAP净利润1.98亿，同比增长6倍有余。总付费人次达112万，同比增长近3倍。

2019年全年，跟谁学实现净收入21.15亿元，同比增长4.32倍，非GAAP净利润为2.87亿元，同比增长约10倍。年度总付费人次达到274.3万，同比增长257.6%。

跟谁学成立于2014年，旗下主要有跟谁学与高途学堂等产品。2019年6月，跟谁学赴纽交所上市，成为中国第一家实现规模化盈利的K12（中小学课外辅导）在线教育公司。

截至2019年四季度，跟谁学已实现连续七个季度盈利，连续五个季度实现收入增长超过400%。财报显示，跟谁学在2019年的总收入已超过2018年5倍。

跟谁学主打的在线大班课模式被认为是其能实现盈利的主因。仅需支付一名教师的课时费，就可收取数百甚至上千名学生的学费，毛利率也因此提高。2019年第四季度，跟谁学非GAAP毛利率由去年同期的68.3%上涨至79.7%。从全年来看，其非GAAP毛利率也从去年同期的64.1%上涨至75.4%。

得益于良好的盈利能力，跟谁学上市后股价也持续飘红。截至美东时间2月14日收盘，跟谁学股价报34.5美元，较上市首日开盘价翻了近3倍。目前跟谁学市值为81.31亿美元，而其上市首日市值不到30亿美元。

除业绩表现外，近期跟谁学股价也随在线教育股整体走高有关。截至最近一收盘日，51Talk(NYSE:COE)股价较2019年2月底上涨13.64%，网易有道(NYSE:DAO)也较上市首日上涨超七成。

虽然市场对跟谁学寄予厚望，但其高昂的营销费用却居高不下。2019年第四季度，跟谁学营销费用由去年同期的5820万元增加至4.42亿元，占比约为营收的47%。2019年全年，其营销费用达到10.4亿元，而去年仅为1.22亿元，全年营销费用在总营收中所占比重达到49%。

此外，跟谁学高层频频传出人员变动消息。2019年12月其联合创始人、首席运营官张怀亭宣布辞职。原跟谁学CTO李钢江、原天校业务负责人邓弘，以及原财务总监宋欲晓也早已于公司上市前离开。这意味着跟谁学八位联合创始人已有半数离场。据《晚点LatePost》1月报道，另两位联合创始人苏伟与吕伟胜亦有计划离开公司。

据跟谁学财报预计，2020年第一季度公司净收入预计将在10.86亿元至11.06亿元之间，同比增长303.4%至310.8%。但在高营销投入与团队变动之下，跟谁学想要继续“高增速、低成本”，难度也会更大。

财报发布后，跟谁学的盘前股价上涨13.48%至39.10美元。