2020年的这个农历年看起来格外漫长，但是对于很多公司来说，他们在2019年开始就开始了过冬准备。

从财报上不难看出，阿里在2019年就察觉到了冬天的来临。

他们的策略是主营业务上收购竞争对手，结束战争，降低市场和研发费用；收缩战线，削减优酷内容成本；手握现金，减少资本投入。

在坏日子里，加深护城河，探索和投资新业务，是好日子里的事。

而在2020年一月一只黑天鹅突然飞来，一场全国性肺炎袭来，或许，至少在接下来至少几个季度之内，2019年第四季度财报都会是一个最好的时刻了。

一、削减研发和市场

没有人比身处竞争中的公司了解市场的冷与热。

从第四季度不难看出，在收入增幅放缓的情况下，阿里收紧了运营成本。

从收入来看，2019年第四季度总收入为1614千亿，比2018年同期上涨38%，但这个涨幅如果和2008年同期41%涨幅来比，实际上是放缓了。

但如果从运营利润来看，涨幅却十分喜人。2019年第四季度运营利润为395.6亿，比年涨幅为48%，涨幅高于总收入；而在2018年同期，运营利润比2017年同期涨幅为3%。

制表：商业就是这样

运营利润，是指主营业务收入减去运营成本，不包括出售和收入资产这样的动作带来的收入变动，也不包括利息收入，还要以及除去人工等常规开销，并且这个利润还未除税除息。

在收入表中，阿里对于运营利润有详细说明：它是未计入利息、资产出售的总收入，减去收入成本、研发成本、销售和市场成本、以及管理等费用。

运营利润增长加速，毫无疑意味着阿里对于成本的控制。

一般而言，最容易“动刀”对部分在研发和市场费用上，数字也证明了这一猜测。

在财报中表示，第四季度在产品和研发费用在收入中占比7%，比去年同期占比收入8%下降了一个点，市场和销售费用同样如此，在收入中占比比上年同期下降1%。

制表：商业就是这样

在这种成本控制之下，2019年第四季度运营利润率表现体面——25%，相比2018年同期的23%有两个点的提升。

二、开源节流

而如果从净利来看，2019年第四季度利润有惊人的增幅，501.32亿元的净利润，相比2018年同期增幅为62%，而从2019年4月～2019年12月三个季度的1400亿的净利润，比2018年同期增幅为146%。

在苦日子里做出好成绩并不容易。在业务部门削减了研发和市场费用之外，阿里在其他地方也在不断开源节流：

减少投资，降低资金使用成本；

向被投公司要利润；

手握现金；

制表：商业就是这样

首先，从运营利润占比来看，也不难看出阿里“开源”的举措。

运营利润是主营业务的利润，在主营业务利润之外，还会有投资等等收入向净利润做贡献。而2019年第四季度运营利润在净利润中的占比，和2019年财年前三季度在净利润中占比，分别为79%和60%，低于2018年同期和86.55%和85%。

毫无疑问，主营业务之外的利润增幅在加速。

如果要知道净利润收入增幅来自哪一部分，可以通过净利润来源占比分析来得出——找到占比增加的收入部分，即“开源”，占比较少的成本部分，即“节流”。

通过我们的计算发现，2019年第四季度来说，开源一个重要部分是“被投企业的业绩”，对净利润一个重要贡献是由去年占比-3%，到今年转负为正，占比4%，比年对净利润贡献占比增长了7%。

而如果从收入增速来说，第四季度被投企业业绩收入相比2018年同期增长315.45%，由亏转盈。阿里在财报中表示，2019年9月23日，收到蚂蚁金服33%的股息收入。

但是如果从2019年财年的前三季度来看，这一数字又并不乐观，被投企业业绩亏掉了净利润的6.63%，而2018年财年前三季度被投企业只是亏掉了净利润的0.5%。

对于一家巨头公司而言，利润有时候并不完全掌握在自己手里，还在子子孙孙公司手上。

在坏日子里，被投公司表现不能得到保证，也会让阿里减少投资，后面数据也证明了这一逻辑。

制表：商业就是这样

而“开源”的另一项是利息和投资收入，从净额来看，2019年Q4利息收入171.36亿，比2018年同期115.6亿上涨48.24%。