截止到2 月14 日，传媒板块年初到现在涨幅为6.33%，排名所有板块第五，同时传媒板块离去年8 月6 日的板块低点，涨幅接近40%。同时传媒板块几大龙头公司的市值同时接近1000 亿：其中东方财富1027 亿，芒果超媒879 亿，三七互娱776 亿，世纪华通907 亿，分众传媒816 亿，完美世界643 亿。前期，我们发布2020 传媒行业策略报告，明确提出参照2013 年传媒牛市逻辑，强烈推荐传媒板块，2020 年是5G 应用的创新周期年，传媒板块投资不再是比拼精选个股，而是比拼传媒板块仓位，建议传媒板块围绕三个方向布局。

    近期游戏板块有所调整，我们认为不必过于担心。首先从海外游戏公司的估值来看，大部分龙头游戏的估值也在25 倍左右，所以游戏这一波上涨到25倍左右出现一定的调整，获利盘回吐实属正常；但另一方面，我们也要看到，根据QuestMobile 的数据显示，春节期间，手机游戏的占比是从平日的8.5%提高到12.2%，这也意味着春节期间最受益的可以说就是手游行业，所以我们预计一季报手游行业龙头公司的业绩都有望超出预期，而且从现在来看，即使疫情结束，预计上半年大部分民众还是会以在家娱乐为主，所以我们认为整个手游板块的估值随着业绩超预期，有望进一步降低，如果近期再次出现调整，整体的游戏板块降低到20 倍左右，将再次是投资游戏板块的机会。

    再次强烈看好在线教育行业。我们认为SARS 出现的2003 年是整个电商行业的元年，那么我们认为今年在线教育有望迎来发展元年。在线教育此次有望得到政府和学校的大力推广，并且一旦学生越来越多的接触这种方式，就会使得在线教育的内容也会得到极大优化和提升，从而形成良性循环，我们认为短期来看，很多教育培训公司要经历一波线下培训无法正常营业的压力，等后期大在线教育布局完毕，有望迎来新的发展契机，而短期来看，OTT 公司和有线网络公司由于是在线教育的平台方，反而受益较大，继续坚定看好。

    建议传媒板块围绕三个方向布局：一是有望冲击千亿市值的龙头传媒公司要坚定持有，调整即买入，建议关注【完美世界】【三七互娱】【芒果超媒】

    等；二是看好各个细分板块的市值相对较低的龙头公司，建议关注【新媒股份】【世纪华通】【金科文化】【顺网科技】【奥飞娱乐】【壹网壹创】【慈文传媒】【欢瑞世纪】【华策影视】【吉比特】【掌趣科技】【中文传媒】

    【捷成股份】【分众传媒】【华扬联众】【游族网络】【中信出版】【恒信东方】等；最后，我们建议关注各种新的主题方向投资，包括KOL，MCN，VR/AR，云游戏，4K 超高清等。

    风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。