2月26日转债市场，平价指数收于94.80点，下跌1.09%，转债指数收于120.58点，下跌0.66%。226支上市可交易转债，除市场存量的江银转债、顺丰转债、日月转债和嘉澳转债横盘外，44支上涨，178支下跌。其中，吉视转债（3.65%）、天路转债（2.74%）、北方转债（2.37%）领涨，泰晶转债（-11.78%）、模塑转债（-11.20%）、晶瑞转债（-9.39%）领跌。225支可转债正股，除哈尔斯(行情002615,诊股)和众信旅游(行情002707,诊股)横盘外，75支上涨，148支下跌。其中，吉视传媒(行情601929,诊股)（10.14%）、威帝股份(行情603023,诊股)（10.02%）、新希望(行情000876,诊股)（9.96%）领涨，华锋股份(行情002806,诊股)（-10.03%）、晶瑞股份(行情300655,诊股)（-10.01%）、泰晶科技(行情603738,诊股)（-10.00%）领跌。

　　可转债市场周观点

　　上周转债市场在正股的推动下仍处于上升趋势之中，价格与溢价率也继续攀升，正股的推动是当前市场的主要前进力量。

　　总体上，价格与溢价率双高背景下我们并不改变对当前转债市场总体性价比有限的判断，市场蕴含了对正股极大的预期。另外当前市场热点轮动迅速，诱惑与风险叠加，使得转债这一空间有限的品种风险收益比并不处于较为舒服的位置。

　　在现在这一位置，我们更建议投资者保持定力，自上而下把握熟知的板块，自下而上选择稳健的标的。流动性推动的估值扩张最后必然需要落脚到盈利层面。

　　分别从转债价格的推动因素正股与估值分析。

　　正股层面。近期正股行情的推动力来自宽松的流动性环境，而需要关注的则是宏观层面流动性的边际变化，这将是引发市场波动的主要变量。预计短期宏观流动性继续大幅放松的空间有限，后续一段时间货币政策的变化可能是一个值得重点关注的时间点。另外，疫情风险也并未消除，全球爆发风险有可能从外部输入波动。

　　估值方面，较高的溢价率水平可能会面临着正股波动的冲击。总体上，依旧坚持上周周报中我们所明确的低估值方向，其中又可以关注一定的负溢价率带来的超额收益机会。但是需要警惕部分临近转股期但估值过高的高平价标的。

　　具体板块上，逆周期的视角不可或缺，可以重点关注银行、制造业、环保等板块，趋势上，科技TMT行业仍然是重点方向。

　　高弹性组合建议重点关注东财转2、常汽转债、星源转债、赣锋转债、太极转债、福特转债、曙光转债、至纯转债、璞泰转债、新北转债以及金融转债。

　　稳健弹性组合建议关注先导（国轩）转债、玲珑转债、通威转债、麦米转债、视源转债、威转债、深南转债、高能（环境）转债、鸿达转债、索发转债和银行转债。

　　风险因素

　　市场流动性大幅波动，宏观经济增速不如预期，无风险利率大幅波动，正股股价超预期波动。

　　股票市场

　　转债市场